有读者告诉我，华铁应急的ROE应该没有那么高（19.8%）。应该是我没仔细看，随手算的，大致拆一下按2022年年度报表算一遍，同时与URI（United Rental, 联合租赁）的ROE拆解比较一下。

ROE(净资产收益率)= 销售净利润率 X 总资产周转率 X 权益乘数

一般而言，ROE能跑到15%就是非常非常好的生意，而联合租赁 32.35%的ROE可以称之为惊人的回报（A股消费股中的YYDS，有着不可撼动竞争优势的贵州茅台ROE水平大致就是30%出头）。自2020年至今，3年时间，URI在美股的股价已经涨了700%多，除开FAANG等科技公司外，与CAT一道，是美股非常牛气的板块。

当然，国内的设备租赁业，不大适合套用这个指标。中国的设备租赁业与美国的设备租赁业，只能说名字都叫Rental，从生意属性上来说，基本上可以说是完全不同的生意。

就这个指标而言，拆开这个指标，我们可以大致算一算中美设备租赁平均租金价格(ARR：Average Rental Rate)的差异：

其实，抛开影响净利润率的折旧年限计算方式不同，两家公司出现差异的最大部分在于总资产周转率出现了一倍的差异（0.26:0.52）。

总资产周转率 = 营业收入/ 年末总资产

通俗一点说：就是一年收了多少租金除了买车花了多少钱，类似于租赁商说的几年回本的概念。

对于设备租赁业而言，营业收入 = 设备总台数 x 出租率 x 租金价格。

这里不能简单得出结论，美国市场租金价格是中国市场租金价格一倍，（0.26:0.52）,要考虑到联合租赁的平均出租率70%，而国内企业接近90%, 叠加分母的口径问题，实际比值要更大一些。另外要考虑到分母资产端，美国设备销售价格要比国内设备贵上50%以上。

大致叠加一下，毛算算，美国市场平均租金价格（全车型）是国内市场平均租金价格的 4-5倍左右。

这个结论很不精确，不过跟微观感受也差不多，能说明部分问题。

美国市场这么旺一方面跟市场格局有关，一方面受益于市场景气度非常高。

市场格局上，层次分明，CR2>50%, CR20估计略高于70%。

景气度上，之前美国租赁协会（ARA）预测2023/2024年美国建筑工业设备租赁市场总租金规模是455亿美元/467亿美元，如今修改为560亿美元/590亿美元。不过，现在看来，明年倒是有回归正常的迹象，翻了下最新的Access International, 有家租赁商说：

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在北美高利率（十年期国债5%）的冲击下，高杠杆的租赁服务业能否将财务成本上升的压力转嫁给客户，维持超高的ROE，倒是个非常有意思的问题。

我翻了一篇北美租赁商的调研纪要：

据他的说法，因为利率高，施工客户相比于买设备更倾向于租设备。同时利率高，租赁商也不会过度增加设备，所以供应端会收缩，由此景气度持续。

我觉得这个说法可能还是有点乐观，还是要看需求是不是会收缩。看国内市场就能明白，钱的利率越来越低，设备销售的难度反而越来越高。

对于URI与Astead北美双雄而言，Astead推出了雄心勃勃的扩张计划，2024年双雄会战谁主沉浮，谁能够通过消除不必要的运营成本并且优化自身机队，提升产品与服务质量打造长久的竞争护城河也是一个很有意思的看点。

PS：我在后台收到一些关于设备租赁业的问题，统一没有回复。我很久没有跟踪市场，现在情况如何其实我也不清楚，也不敢妄言。如果读者们有一些见解和前瞻，可以私信我，我也能从中学习多一些了解，谢谢。

关键词：月色沾衣,北美租赁